Vertreter der Federal Reserve treffen sich am Dienstag und Mittwoch zu einer entscheidenden Sitzung unter beispiellosen Umständen.

Es wird erwartet, dass die Geldpolitiker am Ende ihrer zweitägigen Sitzung am Mittwoch die erste Zinssenkung seit Dezember ankündigen werden, um den sich abschwächenden US-Arbeitsmarkt zu stützen. Dabei besteht die Hoffnung, dass die von Präsident Donald Trump verhängten umfassenden Zölle nur begrenzte Auswirkungen auf die Inflation haben werden.

Doch es gibt einen „Elefanten im Raum“, der die Diskussionen über die US-Wirtschaft beschäftigt: Trumps intensive Bemühungen, die Spitze der Federal Reserve umzugestalten.

Der Senat bestätigte am Montag die Ernennung von Stephen Miran, Trumps leitendem Wirtschaftsberater, in den Gouverneursrat der Fed. Er soll einen bis Januar vakanten Sitz besetzen, mit der Möglichkeit einer Verlängerung. Miran bestätigte, dass er nicht zum Rücktritt am Ende der Amtszeit verpflichtet sei, falls kein dauerhafter Nachfolger ernannt werde. Nach seiner Vereidigung am Dienstagmorgen ist er nun in der geldpolitischen Sitzung dieser Woche stimmberechtigt.

Auch Lisa Cook, Mitglied des Gouverneursrats, die Trump Ende August absetzen wollte, wird an der Abstimmung teilnehmen. Ein Berufungsgericht wies Trumps Entlassungsversuch am Montag ab, ihre Klage gegen die Entlassungsentscheidung läuft jedoch weiter. Cook ist das erste Fed-Ratsmitglied, das mit einem Entlassungsversuch konfrontiert ist.

Das jüngste Treffen ist außergewöhnlich, nicht nur, weil die Zentralbank endlich ihre Zinsstrategie ändert, sondern auch wegen der Entwicklungen im Zusammenhang mit ihrem mächtigen Vorstand, während der Druck der Trump-Regierung auf eine Institution, die lange als politisch unabhängig galt, zunimmt.

Der Hauptgrund für den Schnitt

Die Hauptmotive für die erstmals seit neun Monaten erfolgte Senkung der Kreditkosten sind zunehmende Anzeichen einer Schwäche des Arbeitsmarktes sowie die wachsende Überzeugung der Fed-Vertreter, dass die durch Zölle bedingte Inflation nur vorübergehender Natur sein könnte.

Im Sommer war das Beschäftigungswachstum schwach: In den drei Monaten bis August schufen die Arbeitgeber durchschnittlich nur etwa 29.000 neue Stellen. Das ist zwar etwas mehr als im Juli, aber immer noch die schwächste Rate seit 2010, mit Ausnahme der Pandemiezeit.

Zudem überstieg die Zahl der arbeitssuchenden Arbeitslosen die Zahl der verfügbaren Stellen. In der Woche bis zum 6. September stiegen die Neuanträge auf Arbeitslosenunterstützung auf den höchsten Stand seit fast vier Jahren. Auch die Zahl der Menschen, die im August länger als 26 Wochen arbeitslos waren, erreichte ihren höchsten Stand seit November 2021.

Eine vorläufige Revision der Beschäftigungsdaten für das Jahr bis März, die letzte Woche veröffentlicht wurde, zeigte, dass der US-Arbeitsmarkt schwächer war als vor dem Sommer angenommen.

Den Weg für diese Zinssenkung ebnete Fed-Chef Jerome Powell in einer bemerkenswerten Rede Ende August, als er erklärte, dass „die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung zunehmen“. Auch andere Politiker äußerten diese Bedenken, allen voran die Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman, beide von Trump ernannt, die bereits im Juli eine Zinssenkung befürworteten.

Die neuen Konjunkturprognosen der Fed, die am Mittwoch veröffentlicht werden sollen, werden zeigen, wie schnell und tief die Zinssenkungen in den kommenden Monaten angesichts der Fragilität des Arbeitsmarktes ausfallen werden.

Die Position der Fed zur Zollinflation

Obwohl die Inflation in den letzten Monaten aufgrund von Trumps umfassender Politik, insbesondere der Zölle, gestiegen ist, sind die Fed-Vertreter zunehmend davon überzeugt, dass ein etwaiger Anstieg nur vorübergehend sein könnte.

Der Verbraucherpreisindex stieg im August im Vergleich zum Vorjahr um 2,9 Prozent und entsprach damit den Erwartungen der Ökonomen, wie aus Daten des US-Arbeitsministeriums von letzter Woche hervorgeht. Trotz der Verwirrung, die durch die Einführung von Zöllen entstanden war, entsprachen die Verbraucherinflationszahlen seit Monaten den Prognosen.

Mary Daly, Präsidentin der Fed von San Francisco, schrieb kürzlich, dass „die mit den Zöllen verbundenen Preiserhöhungen einmaliger Natur sein werden“. Alberto Musalem, Präsident der Fed von St. Louis, sagte in einer Rede in diesem Monat, er erwarte, dass „die Auswirkungen der Zölle innerhalb von zwei bis drei Quartalen in der Wirtschaft spürbar sein werden und ihre Auswirkungen auf die Inflation danach nachlassen werden“.

Christopher Waller bestätigte in einer Rede in Miami am 28. August, dass „die Inflation seit dem ersten Quartal gestiegen ist. Diese Zahlen beinhalten jedoch die Auswirkungen der erhöhten Zölle auf Importe, die meiner Ansicht nach die Inflation nur vorübergehend erhöhen werden.“ Er fügte hinzu: „Die meisten Prognosen deuten darauf hin, dass die jährliche Inflation noch einige Monate lang langsam weiter steigen wird, wobei die monatlichen Zolleffekte bis Anfang 2026 nachlassen werden.“

Eine beispiellose Druckkampagne von Trump

Während die Fed-Vertreter versuchen, ein komplexes wirtschaftliches Rätsel zu verstehen, übt die Trump-Regierung weiterhin Druck auf die Zentralbank aus, die traditionell politische Unabhängigkeit genießt.

Seit Beginn seiner zweiten Amtszeit hat Trump Powell und die Fed wiederholt öffentlich dafür kritisiert, dass sie sich in diesem Jahr geweigert hatten, die Zinsen zu senken. Die Geldpolitiker haben die Zinssenkung auf diese Woche verschoben, um zunächst die Auswirkungen von Trumps Politik abzuwarten.

Trump hatte Anfang des Jahres mit der Entlassung Powells gedroht, machte jedoch einen Rückzieher, nachdem Berater ihn gewarnt hatten, dass dies zu starker Volatilität an den Finanzmärkten führen könnte. Im Juli nutzte die Regierung das 2,5 Milliarden Dollar teure Renovierungsprojekt der Fed-Zentrale in Washington als Vorwand, um Powell zu entlassen, und warf ihm Missmanagement vor. Trump und Powell lieferten sich einen öffentlichen Streit über die Gesamtkosten des Projekts.

Trump versucht nun auch, Cook wegen des Vorwurfs von Fehlverhalten im Zusammenhang mit Hypotheken zu entlassen. Das Justizministerium untersucht dies noch. Die Gerichte behielten Cook jedoch in ihrer Position, während ihr Verfahren gegen die Entlassung noch läuft. Aktuelle Dokumente – über die Associated Press berichtete – zeigten, dass Cooks Wohnung in Atlanta, die laut der Regierung eine von zwei Wohnungen ist, die sie als ihren Hauptwohnsitz angegeben hatte, als Ferienhaus deklariert worden war. Cook bestritt jegliches Fehlverhalten.

Während Cooks Status noch ungeklärt ist, hat Mirans Ernennung aufgrund seiner Nähe zum Präsidenten bei den Demokraten Besorgnis ausgelöst. Er bekräftigte jedoch sein Engagement für ethische Gesetze und betonte, dass er unabhängige Ansichten zur Wirtschaftspolitik äußern werde. Bei seiner Anhörung sagte er: „Ich bin sehr unabhängig, was meine Bereitschaft zeigt, vom Konsens abzuweichen, und ich gehe davon aus, dass ich dies auch nach meiner Bestätigung weiterhin tun werde.“

Trump äußerte den Wunsch, dass die Republikaner im Gouverneursrat der Fed eine Mehrheit bilden, und Mirans Bestätigungsverfahren wurde beschleunigt – es dauerte von der Nominierung bis zur Vereidigung nur etwa einen Monat, während es normalerweise mehrere Monate dauert –, sodass er an der Sitzung im September teilnehmen konnte.

Die meisten Beobachter gehen bereits davon aus, dass die Fed am Ende der Sitzung eine Senkung um mindestens einen Viertelprozentpunkt ankündigen wird, unabhängig davon, ob Miran teilnimmt oder nicht.

Die Kupferpreise fielen am Dienstag trotz eines Rückgangs des Dollars gegenüber den meisten wichtigen Währungen aufgrund der Erwartungen eines Produktionswachstums in Chile.

Chile, das für etwa ein Viertel der weltweiten Kupferproduktion steht, erwartet trotz der Herausforderungen, vor denen zwei seiner größten Minen stehen, eine Ausweitung seiner Produktion in diesem Jahr und könnte so dem unter Versorgungsengpässen leidenden Weltmarkt etwas Erleichterung verschaffen.

Ein tödlicher Unfall in der größten Mine des staatlichen Unternehmens Codelco sowie Probleme mit dem Abraum bei einem Projekt der Teck Resources Ltd. erschwerten Chiles Bemühungen, sein Jahresziel von geschätzten 5,6 Millionen Tonnen zu erreichen. Die riesige Escondida-Mine von BHP verzeichnete jedoch im ersten Halbjahr eine Produktionssteigerung von 11 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, während die Collahuasi-Mine sich auf das Ende einer Phase der Produktion von Erzen geringer Qualität vorbereitet und die El Salvador-Mine nach ihrer Sanierung begonnen hat, ihre Betriebskapazität zu erhöhen.

Bergbauministerin Aurora Williams sagte in einem Interview aus ihrem Büro im Zentrum von Santiago, sie rechne in diesem und im nächsten Jahr weiterhin mit einem Wachstum und erwarte bis 2027 ein Rekordniveau von sechs Millionen Tonnen. Dies sei eine bemerkenswerte Leistung für ein Land, dessen Produktion 2023 auf den niedrigsten Stand seit 20 Jahren gefallen sei, und das zu einer Zeit, in der Unternehmen Schwierigkeiten hätten, alte Minen zu erneuern und neue, schwer erschließbare Lagerstätten zu finden. Sie betonte zudem, dass sich die Aussichten für das Metall langfristig verbesserten.

Williams sagte: „Ich glaube, dass die Produktion steigen wird und dass Chile seine Beteiligung am Weltmarkt ausbauen kann. Marktindikatoren deuten darauf hin, dass das Angebot in Zukunft steigen wird.“

Dies ist auf die weltweit steigende Nachfrage nach Kupfer für elektrische Leitungen zurückzuführen, die durch die Umstellung auf saubere Energie und den Bau weiterer Rechenzentren für den Betrieb von Technologien der künstlichen Intelligenz bedingt ist.

Der Kupfermarkt erlebte in Chile jedoch bereits Enttäuschungen. Die staatliche Kupferagentur Cochilco hatte vor einigen Jahren erwartet, dass die Produktion inzwischen die Marke von sieben Millionen Tonnen überschreiten würde. Diese Zahl ist bislang nicht erreicht worden. Codelco bleibt dabei ein wichtiger Akteur, da das Unternehmen versucht, jahrelange Investitionsschwäche auszugleichen.

Die Erwartungen haben sich kürzlich durch den Abschluss zweier Integrationsabkommen verbessert, die Unternehmensschätzungen zufolge die Gesamtproduktion des Landes um fast 300.000 Tonnen steigern sollen. Codelco legt derzeit den letzten Schliff für eine Fusion der Andina-Mine mit der Los Bronces-Mine von Anglo American vor, während Anglo und Teck an einem ähnlichen Abkommen zur Fusion der Minen Collahuasi und Quebrada Blanca arbeiten. Darüber hinaus betreiben BHP und Lundin Mining Corp. ein Großprojekt an der Grenze zu Argentinien, und BHP und Rio Tinto arbeiten bei vielversprechenden Explorationsprojekten mit Codelco zusammen.

Der Minister war der Ansicht, dass die Fusionsvereinbarung zwischen Anglo und Teck ein „positives Signal“ für die Vitalität der chilenischen Bergbauindustrie und des globalen Kupfermarktes darstelle.

Zur Bergung der Mine El Teniente nach einem Tunneleinsturz, bei dem sechs Arbeiter ums Leben kamen, sagte Williams, dass Codelco je nach den Ergebnissen der von der Behörde Sernageomin durchgeführten Untersuchung möglicherweise andere Mittel – etwa eine stärkere Automatisierung – einsetzen müsse, um tiefere Lagerstätten zu erreichen.

Sie fügte hinzu: „Chile steht vor der Herausforderung, den Untertagebau in immer größeren Tiefen voranzutreiben. Und wenn es Risiken gibt, müssen wir in einem Land, in dem Sicherheit oberste Priorität hat, nach alternativen Mechanismen suchen.“

Der Dollarindex hingegen fiel bis 16:15 GMT um 0,5 % auf 96,8 Punkte und verzeichnete den Höchststand bei 97,3 Punkten und den Tiefststand bei 96,7 Punkten.

Was den Handel betrifft, fielen die Kupfer-Futures zur Lieferung im Dezember um 16:10 GMT um 0,2 % auf 4,70 USD pro Pfund.

Die Bitcoin-Kurse bewegten sich am Dienstag in einer engen Spanne und weiteten ihre jüngsten Kursgewinne aus, da die Überzeugung zunimmt, dass die US-Notenbank diese Woche die Zinsen senken wird. Die meisten Altcoins blieben jedoch hinter den Erwartungen zurück, da Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit großer Unternehmensinvestitionen in digitale Vermögenswerte den Aufwärtstrend von Bitcoin bremsten.

Bitcoin stieg bis 13:19 GMT um 0,3 % auf 115.300 $, nachdem es in der vergangenen Woche um etwa 5 % zugelegt hatte.

Bitcoin im Wartemodus vor der Fed

Die weltweit größte Kryptowährung hat einen Teil der hohen Verluste zwischen Mitte August und Anfang September wieder wettgemacht, liegt aber immer noch deutlich unter ihrem August-Höchststand. Der Markt war mit starken Gewinnmitnahmen konfrontiert, und die Sorge über die zunehmende Abhängigkeit von Unternehmen von ihren Staatsanleihen als Vehikel für Bitcoin wächst.

Diese Bedenken verstärkten sich, nachdem Strategy (ehemals MicroStrategy) nicht in den S&P 500 aufgenommen wurde. Analysten von JPMorgan warnten daraufhin, dass das Fehlen solcher Indexeinträge die langfristige Tragfähigkeit des Corporate-Treasury-Ansatzes untergräbt. Dieser Trend hat dazu geführt, dass der Kryptosektor hinter der Rallye anderer risikoreicher Anlagen, insbesondere Aktien, zurückbleibt.

Fed-Entscheidung im Fokus

Die Märkte für digitale Vermögenswerte bereiten sich nun auf die Sitzung der Fed vor. Daten von CME FedWatch zeigen eine Wahrscheinlichkeit von 99,6 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte und nur 0,4 % für eine unveränderte Zinsänderung. Niedrigere Zinsen beflügeln typischerweise risikoreiche Anlagen wie Kryptowährungen durch die Erhöhung der Marktliquidität. Angesichts anhaltender Inflationssorgen bleibt jedoch Unsicherheit über den längerfristigen Lockerungskurs. Trotz des wachsenden Drucks aus dem Weißen Haus bleibt Fed-Vorsitzender Jerome Powell vorsichtig, ohne sich zu weiteren Zinssenkungen zu verpflichten.

Strategie erweitert seine Bitcoin-Wette

In einer Einreichung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission gab Strategy den Kauf von weiteren 525 Bitcoins zwischen dem 8. und 14. September im Wert von etwa 60,2 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von jeweils 114.562 US-Dollar bekannt.

Damit verfügt das Unternehmen nun über 638.985 Bitcoins mit einem Marktwert von fast 73,4 Milliarden US-Dollar. Die Gesamtanschaffungskosten betragen 47,2 Milliarden US-Dollar, also durchschnittlich 73.913 US-Dollar pro Coin, einschließlich Gebühren und Ausgaben.

Der Vorstandsvorsitzende und Mitgründer Michael Saylor sagte, die Bestände machten mittlerweile mehr als drei Prozent des begrenzten Bitcoin-Angebots von 21 Millionen Coins aus. Bei den aktuellen Kursen liege der Buchgewinn des Unternehmens bei rund 26 Milliarden Dollar.

Der Silberpreis stieg am Dienstag auf dem europäischen Markt und konnte seine Gewinne zum fünften Mal in Folge ausbauen. Er erreichte ein neues 14-Jahres-Hoch. Unterstützt durch den allgemeinen Rückgang des US-Dollars dürfte das Metall nun erstmals seit 2011 die Marke von 43 US-Dollar pro Unze überschreiten.

Die Federal Reserve beginnt heute ihre wichtige geldpolitische Sitzung. Entscheidungen sollen am Mittwoch getroffen werden. Die Märkte erwarten allgemein eine Zinssenkung um mindestens 25 Basispunkte.

Preisübersicht

• Silberpreise heute: Das Metall stieg um 0,25 % auf 42,78 USD pro Unze – den höchsten Stand seit September 2011 – von einem Eröffnungsniveau von 42,68 USD, nachdem es ein Intraday-Tief von 42,35 USD erreicht hatte.

• Am Montag schloss der Silberpreis 1,2 % höher und verzeichnete damit den vierten Tagesgewinn in Folge, unterstützt durch den schwächeren US-Dollar und die Renditen der US-Staatsanleihen.

US-Dollar

Der Dollarindex fiel am Dienstag um 0,3 %, setzte seine Verluste in der zweiten Handelssitzung fort und erreichte mit 97,04 ein 10-Wochen-Tief, was die anhaltende Schwäche der US-Währung gegenüber einem Korb globaler Währungen widerspiegelt.

Bekanntlich macht ein schwächerer US-Dollar in Dollar notierte Edelmetalle für Besitzer anderer Währungen attraktiver. Der aktuelle Rückgang ist auf den aktiven Verkauf des Greenbacks im Vorfeld der erwarteten Zinssenkung der Fed um 25 Basispunkte am Mittwoch zurückzuführen.

Dies geschieht, während Präsident Donald Trump weiterhin Druck auf die Fed-Politiker ausübt, den Leitzins noch stärker zu senken. In einem Social-Media-Beitrag am Montag forderte Trump Fed-Vorsitzenden Jerome Powell zu einer „größeren“ Senkung des Leitzinses auf und verwies dabei auf Risiken für den US-Immobilienmarkt.

Federal Reserve

Die zweitägige Sitzung der Fed beginnt heute. Entscheidungen werden am Mittwoch erwartet. Die Märkte erwarten eine Senkung um 25 Basispunkte. Die Erklärungen der Notenbanker, die Konjunkturprognosen und Powells Äußerungen werden jedoch deutlichere Hinweise auf die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Lockerung im weiteren Jahresverlauf geben.

Preiserwartungen

• Laut dem FedWatch-Tool der CMEs kalkulieren die Märkte eine 100-prozentige Chance auf eine Senkung um 25 Basispunkte in dieser Woche und eine 4-prozentige Chance auf eine größere Bewegung um 50 Punkte ein.

• Für Oktober bleiben die Erwartungen einer Zinssenkung bei 100 % für 25 Basispunkte vollständig eingepreist, mit nur 3 % Wahrscheinlichkeit für eine stärkere Senkung um 50 Punkte.